נראה שעליית המחירים החדה של ביטקוין בימים האחרונים נובעת במידה רבה מהציפייה לאישור קרן סל (ETF) ראשונה בארה"ב. רבים מצפים במשך שנים לקרן סל אמריקנית על ביטקוין, ובימים אלו יותר מאי פעם ההערכות הן שהרשות לניירות ערך האמריקנית (ה-SEC) סוף כל סוף תספק את האישור בשבועות הקרובים.
למעלה מ-13 חברות גדולות הגישו בקשה ל-SEC עבור אישור קרן סל על ביטקוין. קרן הסל הראשונה ברשימה, ככל הנראה תהיה קרן הסל של ProShares הצפויה להיות מאושרת עד ה-18 לאוקטובר. קרנות הסל הצפויות להיות מאושרות יהיו מבוססות על חוזים עתידיים של ביטקוין.
לאור השתלשלות האירועים, הימים האחרונים היו נפלאים עבור ביטקוין, שהתאושש מהתחתית המקומית שנקבעה סביב $40,000 לפני בערך כשבועיים. העליות האחרונות אופיינו גם בדומיננטיות של ביטקוין, שהראה ביצועים טובים יותר משל רובם המוחלט של המטבעות האלטרנטיבים. העליות החדות לקחו את שער הביטקוין עד ל-$55,800. נכון לכתיבת מילים אלו, ביטקוין נסחר במחיר של $54,200.
ההימור של בלומברג
אריק בלצ'ונס, מנתח בכיר של בלומברג, מעריך שיש סיכוי של 75% שהרשות לניירות ערך האמריקנית (ה-SEC) תאשר קרן סל שמבוססת על חוזים עתידיים. בתגובה בטוויטר לאנתוני פומפליאנו, משפיען בתחום המטבעות הדיגיטליים ושותף בקרן ההשקעות Morgan Creek Digital, בלצ'ונס כתב: "בזמן שאנחנו מלאי ביטחון שקרנות סל המבוססות על חוזים עתידיים של ביטקוין יאושרו בקרוב מאוד (בערך בשבועיים הקרובים), אנחנו פחות בטוחים שהם יהיו להיט עצום כמו שקרן סל המגובה פיסית [בביטקוין] תהיה. צעד גדול בכל אופן."
בלצ'ונס הוסיף כי יום אחד יהיו גם קרנות סל מגובות בביטקוין, אך לא נראה שזה יהיה בקרוב. "כנראה חודשים או שנים," כתב.
בבורסת CME שבשיקגו נראה שאישור הקרן כבר מגולם במחיר. החוזה העתידי על ביטקוין עם תאריך התפוגה בקרוב ביותר (עוד חודש מהיום) נסחר בפרמיה של למעלה מ-12% (בחישוב שנתי) לעומת מחיר הספוט (המחיר הנוכחי) של ביטקוין. זהו הפער הגבוה ביותר מאז אפריל. על פי חברת הניתוח של נגזרים פיננסיים, Skew, השינוי המשמעותי התרחש לאחרונה כאשר בסוף ספטמבר החוזה העתידי על ביטקוין לא נסחר בפרמיה חיובית, אלא בהנחה של 0.36%.
למה חוזים עתידיים?
על פי ההתבטאויות האחרונות של גארי גנסלר, יו"ר ה-SEC, אין הרבה ספק שקרנות הסל הראשונות אשר יאושרו יהיו מגובות בחוזים עתידיים ולא באופן ישיר ומלא בביטקוין. קרנות סל אלו יאפשרו למשקיעים מוסדיים לקבל חשיפה לביטקוין ולהמר על מחירו העתידי מבלי להחזיק בביטקוין כלל.
ככל הנראה, ה-SEC מעדיפים לאשר קרנות סל המבוססות על חוזים עתידיים מתוך התבססות על חוק משנת 1940 הדורש הגנה גבוהה על משקיעים בסוגי קרנות אלו מאשר בקרנות סל מגובות פיסית.
ניתוחים ותצפיות
אלכס קרוגר, מנתח בולט בתחום המטבעות הדיגיטליים, ציין גם הוא שההייפ סביב אישור קרן הסל הוא העומד מאחורי עליית המחירים האחרונה. "הנרטיב השולט הוא קרן סל על ביטקוין," כתב והוסיף התייחסות לגבי עליות המחירים ביולי 2018 בעקבות הציפיות לאישור קרן סל על ביטקוין (שלא התממשו).
קרוגר הוסיף וכתב שהמחיר אמנם כבר משקף את האישור הצפוי, אך לא באופן מלא. "נניח ש-50% ממשתתפי השוק מאמינים שקרן הסל תאושר ב-Q4'21 [הרבעון הנוכחי], ו-50% מאמינים שהיא לא תאושר. ה-50% הראשונים מספיקים כדי לשלוח את השוק בשאגות [למעלה]. עד הזמן שה-SEC יכריזו על כך, קרן הסל כבר תהיה במחצית הדרך להיות מגולמת במחיר. חדשות חיוביות אז עדיין יהיו הזדמנות טובה לרכישה בזמן האירוע," לדבריו.
משקיעים גדולים, או "לוויתנים", גם ביצעו רכישות ענק. על פי מנכ"ל Crypto Quant, קי יאנג ג'ו, אתמול (ד') נראו רכישות בסך 1.6 מיליארד דולר במספר דקות בלבד.
לסיכום
קרן הסל על ביטקוין, הצפויה לעבור את אישור ה-SEC, תאפשר למשקיעים לרכוש מניות המייצגות חוזים עתידיים (למעשה זהו הימור על המחיר העתידי של ביטקוין). על אף הביקוש הגבוה לקרנות סל על ביטקויI, רבים מבקרים את ההעדפה של ה-SEC לקרנות סל מסוג זה. השקעה בקרנות סל המבוססות על חוזים עתידיים היא גם פחות נזילה וגם מורכבת ויקרה יותר מאשר קרן סל מגובה פיסית בביטקוין.
על אף שקרנות סל על ביטקוין יאפשרו לכספים רבים לנהור אל עבר עולם המטבעות הדיגיטליים, חשוב להבין גם את הסכנות הפוטנציאליות של השקעה לא ישירה (דרך גוף שלישי ריכוזי) בביטקוין, כמו למשל מניפולציות שוק בקנה מידה גדול יותר ממה שהכרנו.
כך או כך, בשלב זה אין אישור רשמי שקרן הסל תאושר, אך בקרוב מאוד נדע ונעדכן.
