ביטקוין צנח ל-$60,000 וחזר ל-$70,000: האם זוהי הסיבה לנפילות הדרמטיות?

ביטקוין עבר סוף שבוע סוער במיוחד עם ירידה דרמטית ל-60,000 דולר ביום חמישי ולאחר מכן התאושש במהירות חזרה לרמות של 71,500 דולר. 

המטבע הדיגיטלי רשם ירידה של 50% מהשיא ההיסטורי של 127,000 דולר שנקבע באוקטובר 2025. 

במהלך הירידות הונזלו פוזיציות בשווי 1.1 מיליארד דולר, וקרנות הסל על הביטקוין רשמו יציאות נטו של 1.25 מיליארד דולר בשלושה ימים רצופים.

נכון לכתיבת שורות אלו, הביטקוין נסחר ב-70,000 דולר, ואילו אתריום ב-2,100 דולר.

התיאוריה המובילה: קרנות גידור בהונג קונג

תיאוריה חדשה מצביעה על אפשרות שמינוף יתר של קרנות גידור מהונג קונג עומד מאחורי הקריסה.

בעוד שוק הקריפטו עדיין מנסה להבין מה בדיוק קרה, תיאוריה מרתקת שאף פורסמה באתר Fortune זוכה לתשומת לב הולכת וגוברת. 

סוחר מניות ומנהל תפעול בחברת DeFi Development Corporation בשם פרקר וייט, פרסם ב-X ניתוח מפורט המצביע על קרנות גידור מהונג קונג כגורם המרכזי לנפילה. 

לפי וייט, הקרנות החזיקו אופציות CALL* על קרן הסל IBIT של בלקרוק והשתמשו במנגנון בשם "Yen carry trade" למימון הפוזיציות הממונפות. 

המנגנון פועל כך שקרן הגידור לוותה מהבנקים בסין ין יפני על מנת לרכוש את האופציות, אך במקביל הין היפני הפך ליקר יותר, מה שהגדיל את עלויות המימון שלהן ואילץ את הקרן לסגור את הפוזיציות בהפסד. 

בנוסף על כך, הקרנות ניסו לגדר את עצמן לפי הניתוח ע״י יצירת חשיפה למתכת הכסף. מיותר לציין שגם מתכת הכסף שעברה זעזועים משמעותיים לאחרונה ואף צנחה ב-35% ביממה – ובכך גם הגידור של העסקה נפגם. 

*אופציית CALL נותנת את האפשרות לרכוש נכס או מכשיר פיננסי במועד מאוחר יותר ובמחיר מסוים שנקבעו מראש. אם המחיר הנקוב באופציה נמוך מהמחיר בפועל במועד שנקבע, היא תמומש ותבוצע הרכישה. אך אם המחיר הנקוב באופציה נמוך מהמחיר במועד – היא לא תמומש והסוחר ייפרד מעמלת הקמת האופציה. אופציית PUT היא ההופכית.

השילוב של שלושת הגורמים הללו יצר סערה מושלמת. כשהשוק המשיך לצנוח השבוע, הפוזיציות הונזלו בכפייה (Liquidation), מה שגרם למכירה המונית של מניות IBIT וקריסה דרמטית במחיר ביטקוין.

הסיבה שהתיאוריה לא הגיעה מוקדם יותר ל-Crypto Twitter, הפורום המרכזי לחדשות בתעשייה, היא שהקרנות מהונג קונג סחרו רק בקרנות סל ולא היו חלק מהאקוסיסטם המסורתי של קריפטו. 

כלומר, לא היו צדדים נגדיים שספגו הפסדים והיו יכולים להזהיר את השוק אלא נטו מסחר בנגזרים של קרנות הסל המחקות את מחיר נכס הבסיס (ביטקוין).

"התיאוריה סבירה, אבל אנו עשויים לחכות חודשים לאישור"

משקיע הון סיכון בעולם הקריפטו, חסיב קוורשי, הגיב לתיאוריה בפוסט ב-X וציין שהיא נשמעת סבירה, אך הוסיף כי עשויים לחלוף חודשים עד שדיווחים רגולטוריים יוכלו לאשר או להפריך אותה. קורשי גם ציין שלעיתים שחקן קריפטו מרכזי יכול "להתפוצץ" מבלי שמישהו אי פעם יגלה את זהותו.

עם זאת, כבר נפתח סקר בפלטפורמת פולימרקט שבו משתתפים מהמרים איזו קרן הגידור היא האשמה בקריסת הביטקוין.

תיאוריה נוספת שתומכת בגרסת הונג קונג היא החלטת בורסת הנאסדק באישור דחוף של הרשות לני״ע בארה״ב (ה-SEC) להסיר לאחרונה מגבלות על מסחר באופציות ביטקוין, מה שהגדיל את היקף המסחר באופציות על קרנות הסל. 

עם זאת, חשוב לציין שהיסטוריה מראה כי קריסות גדולות של ביטקוין בדרך כלל נגרמות ממספר גורמים במקביל, ולא מאירוע בודד. 

בסוף השבוע, הקריסה התרחשה בו-זמנית עם מכירות רחבות יותר של נכסים הקשורים לבינה מלאכותית ואי-ודאות לגבי חקיקה רגולטורית מרכזית (דחייה חוזרת של מועד הדיון ב-CLARITY Act).

קרנות הסל רושמות יציאות הון של חצי מיליארד דולר

קרן הסל IBIT של בלאקרוק, רשמה את "היום הגרוע ביותר" שלה מאז ההשקה בינואר 2024 עם ירידה של כ-13% ביום חמישי. הקרן ראתה יציאות של 548.7 מיליון דולר בימים רביעי וחמישי, מה שתרם לירידות במחיר המטבע. עם זאת, ביום שישי זרמו 231.6 מיליון דולר חזרה ל-IBIT, והקרן התאוששה ב-9.92% למחיר סגירה של 39.68 דולר למניה. 

בסך הכל, תשע קרנות סל אמריקאיות רשמו זרימות של 330.7 מיליון דולר ביום שישי, לאחר שלושה ימים של יציאות בהיקף של 1.25 מיליארד דולר.

פסימיות לצד אופטימיות זהירה 

למרות ההתאוששות המהירה, סוחרים ואנליסטים מזהירים כי ייתכן שמחיר הביטקוין טרם מצא את תחתית. קית' אלן, שותף מייסד של Material Indicators, הזהיר בפוסט ב-X כי "הבסיס של הביטקוין עוד לא נמצא. העדיפות שלי כרגע היא שמירה על הון". לדבריו, אין כל עדות לכך ש"חזרנו למסלול". 

לעומת זאת, נתוני CryptoQuant מראים כי משקיעים אמריקאים ממשיכים לקנות ביטקוין, כאשר הפרמיה של קוינבייס חיובית לראשונה מאמצע ינואר. גם קרן ה-SAFU של בינאנס, עליה כתבנו בשבוע שעבר ב-CryptoJungle, רכשה 3,600 מטבעות ביטקוין בשווי 250 מיליון דולר במחיר של כ-65,000 דולר למטבע.

למרות התחזיות הפסימיות, חלק מהסוחרים מצביעים על פערים בשוק החוזים העתידיים כיעדים פוטנציאליים לעלייה. ביום שבת האחרון נוצר פער חדש, והוא מצטרף לפער קיים ברמה של 84,000 דולר. האנליסט מיכאל ואן דה פופ חוזה כי הפער יסגר במהרה ואומר ש"היום: תיקון, מחר: נסגור את הפער, בשבוע הבא: נמשיך ל-75,000 דולר פלוס".

למידע נוסף שעשוי לעניין אותך:

• בלוקצ'יין – המדריך המלא

• מטבעות דיגיטליים – המדריך המלא

• ביטקוין – המדריך המלא

• קרנות סל על ביטקוין – המדריך המלא

דיסקליימר: ידיעה זו נכתבה בסיוע כלי בינה מלאכותית תחת עריכה ופיקוח של צוות קריפטו ג'ונגל.

טל שמיר

בן 34, בוגר תואר במנהל עסקים עם התמחות במימון, מחבר הספר Bitcoin: Your Everlasting Income Machine