הרשות לני"ע בארה"ב: רוב המטבעות דיגיטליים לא יוגדרו כניירות ערך

הרשות לניירות ערך האמריקאית (SEC) פרסמה אתמול (ג'), הנחיות מקיפות בנות 68 עמודים המגדירות לראשונה כיצד יש לסווג מטבעות דיגיטליים תחת חוקי ניירות הערך הפדרליים. 

ההנחיות פורסמו בשיתוף עם הוועדה לפיקוח על מסחר בחוזים עתידיים וסחורות (CFTC) וקובעות באופן חד-משמעי כי רוב מטבעות הקריפטו לא יוגדרו כניירות ערך.

"סוף לעשור של אי-ודאות"

ההנחיות פורסמו בעת נאומו של יו"ר הרשות לניירות ערך, פול אטקינס, בכנס DC Blockchain Summit בוושינגטון, שם סיכם בקצרה את עיקר השינוי הרגולטורי: "אנחנו כבר לא 'רשות ניירות הערך של הכל'", אמר אטקינס לקהל הנלהב בכנס, משפט שזכה למחיאות כפיים סוערות. 

בהודעה רשמית הוסיף: "לאחר יותר מעשור של אי-ודאות, הנחיות אלו יעניקו למשתתפי השוק הבנה ברורה של כיצד הרשות מתייחסת לנכסי קריפטו תחת חוקי ניירות הערך הפדרליים. זהו תפקידן של רשויות רגולטוריות: לשרטט קווים ברורים ולהגדיר מונחים ברורים."

ההנחיות מגדירות טקסונומיה של טוקנים (Token taxonomy), מסגרת סיווג לנכסים דיגיטליים, הכוללת חמש קטגוריות: סחורות דיגיטליות, פריטי אספנות דיגיטליים, כלים דיגיטליים, סטייבלקוינס (מטבעות יציבים) וניירות ערך דיגיטליים. 

מתוך חמש הקטגוריות הללו, רק קטגוריה אחת, ניירות ערך דיגיטליים, נשארת תחת פיקוח ה-SEC. הכוונה היא לניירות ערך מסורתיים שעברו טוקניזציה והונפקו על גבי בלוקצ'יין, ולא למטבעות דיגיטליים מקוריים.

הרשויות פועלות ב"הרמוניזציה"

לפי הפרשנות החדשה, נכס דיגיטלי הופך לנייר ערך רק כאשר המנפיק מציע אותו כהשקעה במיזם משותף תוך הבטחה לרווחים המבוססים על מאמצי ניהול. 

יתרה על כך, ההנחיות מבהירות כי מעמד זה אינו קבוע: חוזה השקעה מסתיים כאשר המנפיק עמד בהתחייבויותיו, או לחלופין כשל בהן, ומאותו רגע הנכס אינו מסווג עוד כנייר ערך. 

בנוסף, ה-SEC הבהירה כי פעולות כמו איירדרופ (Airdrop – חלוקה חינמית של מטבעות), כריית מטבעות דיגיטליים וסטייקינג לא ייחשבו כניירות ערך על פי ההגדרה החדשה.

יו"ר ה-CFTC, מייק סליג, הוסיף וציין כי שתי הרשויות פועלות ב"הרמוניזציה", תיאום רגולטורי מלא ביניהן. "אני חושב שהאות כעת ברור: הגיע הזמן לבנות בתוך גבולות ארצות הברית", אמר סליג בכנס. 

יצוין כי הרשויות חתמו על מזכר הבנות (MOU) לשיתוף פעולה רק ימים ספורים לפני פרסום ההנחיות.

יו"ר חדש, גישה חדשה

ההנחיות החדשות מהוות היפוך מוחלט מהגישה שנקט יו"ר ה-SEC הקודם, גארי גנסלר, שמונה על ידי ממשל ביידן. 

גנסלר נמנע מלקבוע מדיניות ייעודית לסקטור המטבעות הדיגיטליים, נקט גישה תוקפנית ופתח תיקי אכיפה נגד חברות קריפטו מובילות תוך שטען כי רוב המטבעות הדיגיטליים הם ניירות ערך. פול אטקינס, שמונה על ידי הנשיא דונלד טראמפ עם אג'נדה פרו-קריפטו, הכיר כבר בתחילת כהונתו בצורך בשינוי כיוון.

במקביל לפרסום ההנחיות, נודע כי מנהלת מחלקת האכיפה של ה-SEC, מרגרט ריאן, התפטרה מהרשות. 

בכיר לשעבר ברשות לניירות ערך ומייסד מחלקת האכיפה באינטרנט של הרשות, ג'ון ריד סטארק, הגיב בביקורת חריפה: "ה-SEC זנח את זהותו", אמר סטארק. "הוא הפך מהשוטר בשדרת וול סטריט למשהו מטריד הרבה יותר, גוף רגולטורי הפועל פחות כסוכנות אכיפה ויותר כשירות למוסדות הפיננסיים הגדולים ביותר בארה"ב."

תהליך חקיקה ו"פטור לחדשנות"

ההנחיות שפורסמו הן פרשניות בלבד ואינן מהוות עדיין כלל רגולטורי מחייב.

אטקינס הצהיר כי הרשות לניירות ערך צפויה להשיק תהליך חקיקה רשמי "בעוד שבוע או שבועיים", שיכלול מסמך של יותר מ-400 עמודים. בין היתר, ייכלל במסמך "פטור חדשנות" לחברות קריפטו. 

עם זאת, הדרך לחקיקה קבועה ובלתי ניתנת לביטול עוברת דרך הקונגרס, כאשר אטקינס עצמו הדגיש כי החקיקה שמתגבשת בסנאט היא הדרך היחידה להבטיח את עתיד הרפורמה הרגולטורית לטווח ארוך.

למידע נוסף שעשוי לעניין אותך:

• בלוקצ'יין – המדריך המלא

• מטבעות דיגיטליים – המדריך המלא

• מטבעות יציבים (סטייבלקוינס) – המדריך המלא

• סטייקינג – המדריך המלא

• פודקאסט מדברים קריפטו: "כך נראית רגולציית הקריפטו של ארה"ב"

דיסקליימר: ידיעה זו נכתבה בסיוע כלי בינה מלאכותית תחת עריכה ופיקוח של צוות קריפטו ג'ונגל.

טל שמיר

בן 34, בוגר תואר במנהל עסקים עם התמחות במימון, מחבר הספר Bitcoin: Your Everlasting Income Machine