Bitcoin (BTC)

Ethereum (ETH)

$ 2,391.31 1.35%

XRP (XRP)

$ 1.27 8.88%

Dogecoin (DOGE)

$ 0.079175 3.13%

BNB (BNB)

$ 712.78 0.96%

Solana (SOL)

$ 97.13 2.12%

Cardano (ADA)

$ 0.192188 4.99%

TRON (TRX)

$ 0.335928 0.10%

Chainlink (LINK)

$ 10.72 5.10%

Hyperliquid (HYPE)

$ 78.81 2.09%

Monero (XMR)

$ 490.79 4.39%

Kaspa (KAS)

$ 0.03206 5.60%

עמוד הבית
מדריכים
מדריכי מסחר והשקעה
חברת הכרייה מארה (MARA) – המדריך המלא

חברת הכרייה מארה (MARA) – המדריך המלא

בין הבלוקצ'יין לבינה המלאכותית: האם האסטרטגיה החדשה של MARA תהפוך אותה למלכת התשתיות הדיגיטליות?

טל שמיר
8 דקות

הישארו מעודכנים

הקדמה

חברת מארה (לשעבר מרתון דיגיטל, Marathon Digital Holdings Inc) הנסחרת בנאסד"ק תחת סימול המנייה MARA הפכה בשנים האחרונות לאחת משחקניות המפתח בתעשיית כריית הביטקוין.

במקביל, החברה מעמיקה את מעורבותה בתחום הבינה המלאכותית, תוך שהיא מתחרה ישירות על מקורות כוח עם חברות AI, ומפתחת יכולות חדשות המשלבות בין בינה מלאכותית ובלוקצ'יין.

המעבר האסטרטגי שביצעה החברה בשנת 2021 מפטנטים לכרייה יצר הזדמנות השקעה ייחודית עבור משקיעים המעוניינים בחשיפה לשוק המטבעות הדיגיטליים בדגש על ביטקוין דרך מניה הנסחרת בבורסה המסורתית.

המדריך הזה נועד לספק סקירה מקיפה ומעמיקה על הפרופיל העסקי של החברה, ביצועיה הפיננסיים, יעדי הצמיחה, וכמובן, הסיכויים והסיכונים הטמונים בהשקעה במניה.

רקע על מארה

מארה החלה את דרכה כחברה העוסקת ברכישה ורישום של פטנטים תחת השם Marathon Patent Group. אולם בשנת 2021 היא ביצעה תפנית אסטרטגית מפתיעה כשהחליטה לנטוש את תחום הפטנטים ולהתמקד בכריית ביטקון.

כחלק מהשינוי העסקי, שונה שמה ל"מרתון אחזקות דיגיטליות", ובהמשך קיצרה את שמה ל"מארה".

מאז החברה פועלת בנחישות להתבסס כמובילה עולמית בתחום, תוך שהיא מקימה ברחבי ארה"ב חוות לכריית ביטקוין.

מארה מפעילה מספר מתקני כרייה בקנה מידה רחב במדינות כמו מונטנה, צפון דקוטה וטקסס. החברה שמה דגש על התקשרויות אסטרטגיות עם ספקי חשמל מקומיים, במטרה להוזיל עלויות תפעול ולהבטיח אספקה אמינה של אנרגיה למכונות הכרייה שלה.

החברה מציינת שהיעד השאפתני אפשרי הודות לרכישות אסטרטגיות שביצעה לאחרונה ולהזמנות קיימות של מכונות כרייה מתקדמות. עם הציוד החדש והטכנולוגיה הקניינית שלה, מארה מאמינה שתוכל גם לשפר את יעילות הכרייה ולהגיע ליחס של 21 ג'אול לטרה-האש עם הצמיחה ל-50 EH/s.

מבחינה פיננסית, בחברה הדגישו שהיעד ממומן במלואו מנזילות החברה וללא כל צורך בגיוס הון נוסף.

בנוסף לפעילותה בכריית ביטקוין, מארה החלה בשנים האחרונות להעמיק את פעילותה בתחום הבינה המלאכותית. החברה מתחרה באופן ישיר עם חברות AI על מקורות אנרגיה בשל הדרישות הגבוהות של שני התחומים לשימוש בחשמל. מארה מנצלת את יכולתה להפעיל מתקנים עם "אנרגיה עודפת", משאבים שנשארים ללא שימוש, כדי למקסם את יעילות הכרייה שלה.

תחרות זו מעידה על המעורבות ההולכת וגוברת של החברה בטכנולוגיות AI לצד המיקוד המסורתי שלה בכריית מטבעות דיגיטליים, מה שמאפשר לה לפתח פתרונות ייחודיים בתחום.

אירועים מהותיים

בסוף יוני הודיעה מארה כי החלה לכרות את המטבע KAS של כספא, וכי מאז נובמבר 2023 צברה החברה 93 מטבעות KAS בשווי של 15 מיליון דולר.

בנוסף, החברה הודיעה על השלמת רכישה של מרכז נתונים לכריית ביטקוין בטקסס, הצמוד לחוות טורבינות רוח. הספק החשמל של המתקן עומד על 200 מגה-ואט.

כמו כן, השיקה מארה מערכת קירור חדשנית בשתי פאזות על מנת לייעל את פעילות הכרייה במתקניה, ואף פרסמה תוכנה (firmware) חדשה ומתקדמת שאמורה לשפר את ביצועי מכונות הכרייה שלה.

במהלך חודש דצמבר 2023, מארה ביצעה מהלך אסטרטגי משמעותי עם רכישה של שני מתקני כרייה מחברת תשתיות האנרגיה Generate Capital, תמורת סכום של כ-178.6 מיליון דולר. המתקנים הנרכשים אמורים להגדיל את היקף צריכת החשמל של החברה לכריית ביטקוין בכ-390 מגה-ואט, כך שההספק הכולל יוכל להגיע עד ל-910 מגה-ואט.

עד לאחרונה, 97% מיכולת הכרייה של החברה הגיעה מספקים חיצוניים. עם השלמת העסקה, הצפויה להתרחש בתחילת 2024, מארה תוכל לנהל בעצמה כ-45% מתשתיות ייצור החשמל הדרושות לתהליכי הכרייה שלה. בכך היא תפחית את התלות שלה בספקים חיצוניים לכ-55% בלבד.

המתקנים החדשים שנרכשו ממוקמים בטקסס ובנברסקה, והם כוללים אפשרות להמשך התרחבות בעתיד הקרוב. בכוונתה של מארה להכפיל את היקף כוח המחשוב שהיא משקיעה בכריית ביטקוין במהלך השנתיים הקרובות, עד להיקף מרשים של כ-50 אקסה-האש (EH/s).

העסקה האסטרטגית מגיעה על רקע ההיערכות של החברה להשפעות אירוע ה"חציה" (Halving) של הביטקוין, שהתרחש באפריל 2024. במסגרת תהליך זה, המעוגן בפרוטוקול הבלוקצ'יין של הביטקוין, נחתך התגמול לכורים ב-50%. למרות הלחץ שהדבר עלול להפעיל על רווחיות הכרייה בטווח הקצר, מארה מאמינה שהתייעלות תשתיות החשמל והיתרון לגודל שהיא בונה, יאפשרו לה להתמודד בהצלחה עם אתגר זה.

ביצועי מניית MARA ותחזיות אנליסטים

מניית MARA נסחרת בבורסת הנאסד"ק ומציגה מתאם גבוה עם תנודות במחיר הביטקוין.

מחיר מניה: $14.88
טווח מחירים 52 שבועות: $7.16 – $34.09
שווי שוק: כ-4.38 מיליארד דולר
מכפיל רווח (P/E): 16.53

בשנה האחרונה המניה השיגה תשואה חיובית של כ-24%, אולם עלתה ב-36.65% מתחילת השנה, על אף התנודתיות הרבה. לדוגמה, בעקבות עליות וירידות במחיר הביטקוין, המניה רשמה תנודתיות משמעותית, כאשר בתחילת השנה מחיר המניה עמד על כ-19.33 דולר.

על פי נתוני MarketBeat, המלצת האנליסטים עבור המניה היא "החזק", עם מחיר יעד חציוני של 22.06 דולר, שמשקף פוטנציאל עלייה של כ-47% מהמחיר הנוכחי. טווח תחזיות המחיר נע בין 8.30 ל-27 דולר.

מבחינת ביצועי מניית MARA, המניה הציגה תנודתיות גבוהה, בדומה למתחרותיה, והיא מושפעת בעיקר ממחיר הביטקוין.

Riot ו-Hut 8 חוו תנודות דומות, אך כל אחת מהן מציגה מאפיינים פיננסיים שונים המשפיעים על ביצועי המניה שלהן. בעוד שמניית MARA נהנתה מעלייה מרשימה בשנה האחרונה, יש לזכור כי תחום הכרייה מושפע מגורמים רבים כמו עלויות חשמל, שינויים רגולטוריים ותנודות במחירי המטבעות הדיגיטליים.

בהשוואה למתחרותיה העיקריות, מארה בולטת בקצב כרייה גבוה יחסית ותיק נכסים דיגיטליים משמעותי, אך ניצבת מול אתגרים של תחרות גוברת ושינויים רגולטוריים.

ריוט מצטיינת בשימוש באנרגיה מתחדשת וביכולות תשתית מרשימות, בעוד Hut 8 מציגה מודל עסקי מגוון יותר עם הכנסות נוספות משירותי מחשוב ענן.

כל אחת מהחברות הללו מציעה פרופיל סיכון שונה, וכדאי למשקיעים לשקול את היתרונות והחסרונות של כל אחת מהן לפני קבלת החלטת השקעה.

השוואה למתחרים בתחום כריית הביטקוין

חברת מארה היא אחת השחקניות הבולטות בתחום כריית הביטקוין, אך היא מתמודדת עם תחרות משמעותית מצד חברות אחרות בתחום.

חברות כמו ריוט (Riot Platforms) ו-Hut8 הן מתחרות עיקריות, וכל אחת מהן מביאה גישות ואסטרטגיות שונות לשוק הכרייה.

ריוט:

חברת ריוט פלטפורמס (Riot Platforms) הנסחרת תחת סימול המנייה RIOT מתמקדת בהקמת תשתיות גדולות לכריית ביטקוין בטקסס ובאוקלהומה. החברה מתגאה בשימוש באנרגיה מתחדשת וביצעה השקעות משמעותיות בשדרוג תשתיות הכרייה שלה כדי להבטיח יעילות מרבית.

Hut8:

האט 8 מיינינג (Hut 8 Mining) הנסחרת תחת סימול המנייה HUT, מתמקדת בעיקר בשימוש באנרגיה ירוקה ומשקיעה במתקני כרייה בקנדה ובארצות הברית. החברה מפעילה מרכזי כרייה המבוססים על אנרגיה הידרואלקטרית ומחזיקה בקצב כרייה של כ-5.6 EH/s נכון למאי 2024. בנוסף, Hut 8 מספקת שירותי מחשוב ביצועים גבוהים ללקוחות ברחבי צפון אמריקה. החברה מתמקדת בצמיחה אורגנית ובשיפור יעילות תפעולית, תוך שמירה על תיק נכסים דיגיטליים משמעותי .

סיכונים

ההשקעה במניית מארה כוללת סיכונים משמעותיים, בעיקר בשל הקשר ההדוק לשוק המטבעות הדיגיטליים בכלל ולביטקוין בפרט, תחום שמתאפיין בתנודתיות רבה ורגישות לשינויים רגולטוריים. תנודות חדות במחירי הביטקוין או שינויים בביקוש עלולים לפגוע באופן מהותי בשווי המניה.

מעבר לכך, על אף מאמצי החברה לגוון את מקורות האנרגיה ולהפחית עלויות, ענף הכרייה נותר עתיר אנרגיה, ולכן שינויים במחירי החשמל עשויים להשפיע ישירות על הרווחיות.

החברה מתמודדת גם עם סיכונים בזירה הרגולטורית: בשנת 2021 החברה נחקרה על ידי הרשות לניירות ערך בארה"ב (SEC) בחשד להפרת חוקי ניירות ערך בהקשר להסכמי הכרייה במונטנה.

לסיכום

השקעה במניית MARA היא למעשה הימור ממונף על עתיד הביטקוין ועל יכולתה של החברה לשמור על עליונות טכנולוגית בעולם של תגמולים פוחתים.

המעבר של החברה למודל של בעלות על תשתיות, לצד הגיוון לכריית מטבעות נוספים כמו כספא (KAS) והכניסה לתחומי ה-AI, מעידים על הנהלה אגרסיבית שאינה קופאת על השמרים.

עם זאת, התנודתיות הקיצונית, ההפסדים הנקיים שנבעו מירידת ערך הנכסים והתחרות הגוברת על משאבי אנרגיה, הופכים את המניה לנכס בסיכון גבוה.

עבור משקיעים המאמינים בצמיחת הכלכלה הדיגיטלית ומוכנים לספוג את התנודתיות המאפיינת את מניות כריית הביטקוין בתיק ההשקעות, מארה מציעה חשיפה ייחודית לתשתית הקריפטו הגלובלית, אך היא מחייבת מעקב הדוק אחר מחיר הביטקוין והתפתחויות רגולטוריות בשוק האמריקאי.