יו״ר הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים מזהיר: ״סטייבלקוינס מאיימים על היציבות הפיננסית הגלובלית״

הבנק לסליקה בינלאומית (BIS ר"ת Bank for International Settlements), הגוף הנמצא בבעלותם של כ-63 בנקים מרכזיים ברחבי העולם, מתריע כעת שמטבעות יציבים צמודי דולר (סטייבלקוינס) עלולים לסכן את המערכת הפיננסית הגלובלית, לגרור כסף מחוץ לפיקוח רגולטורי ולשמש ככלי לפשע פיננסי.

הבנק קורא לבנקים המרכזיים ברחבי העולם לפעול בצורה מיידית, כל עוד שווי השוק של הסטייבלקוינס עדיין קטן יחסית.

נכון לכתיבת שורות אלו, שוק הסטייבלקוינס צמח לשווי של 315 מיליארד דולר, וכ-98% ממנו צמוד לדולר האמריקאי.

"אינם משמשים ככסף אמיתי"

המנהל הכללי של ה-BIS, פבלו הרננדס דה קוס, השמיע אזהרות חריפות בנאום שנשא בסמינר של בנק יפן בטוקיו היום (ב'). 

דה קוס טען שהמטבעות היציבים המובילים, USDT של טטר ו-USDC של סירקל, המהווים כ-85% מהשוק, אינם מתנהגים ככסף אמיתי. 

לטענתו, בשל עמלות וחסמים בפדיון, הם "פועלים כיום יותר כמו קרנות סל (ETF) מאשר ככסף". 

ה-BIS גם הדגיש כי סטייבלקוינס אינם עומדים בשלושת הקריטריונים הבסיסיים למטבע: אחידות, גמישות ואמינות.

הסיכון הגדול: "ריצה למטבע"

האזהרה של הבנק אינה תיאורטית בלבד. 

מאחורי הסטייבלקוינס, עומדות עתודות המורכבות מאגרות חוב ממשלתיות לטווח קצר ופיקדונות בנקאיים.

בשנים האחרונות, הפכו המטבעות היציבים למגובים יותר באג"ח ממשלתיות ובהסכמי "רכישה הפוכה" (Repo), לעומת שנים קודמות בהן הסטייבלקוינס גובו בעיקר במזומן ובפקדונות.

דה קוס הזהיר שבתרחיש של משבר, גל פדיונות מהיר עלול לאלץ את המנפיקים למכור נכסים אלה בשוק שנמצא תחת לחץ, מה שעשוי להגביר את הלחץ על הבנקים ועל שווקי ההון.

סיכון זה, הנקרא בשם "ריצה למטבע" (Coin run – משחק מילים של הביטוי Bank run, מצב בו לקוחות רבים ממהרים למשוך את כספם בבת אחת), עלול להדביק שווקי פיננסים רחבים יותר.

דה קוס הדגיש כי הסיכון אינו ייחודי לעולם הקריפטו, שכן הוא עלול להידרדר לפגיעה ישירה בשוקי ההון המסורתיים, בדומה למקרים שנראו בקריסת קרנות שוק הכסף בעבר.

מלבד האיום על יציבות פיננסית, ה-BIS הצביע גם על הסכנה הגדולה שמציבים הסטייבלקוינס לשווקי מדינות מתפתחות, שם הם מאפשרים לאזרחים לעקוף בקרות הון ואיסורי העברת כספים. 

ראש הבנק המרכזי של אנגליה, אנדרו ביילי, המכהן כיו"ר מועצת היציבות הפיננסית הבינלאומית (FSB), הזהיר בשבוע שעבר כי הקצב של גיבוש תקנים בינלאומיים לסטייבלקוינס האט בשנה האחרונה.

"ארביטראז' רגולטורי"

דה קוס הדגיש שהיעדר תיאום גלובלי עלול להוביל ל"פיצול חמור של השווקים", מצב שבו חברות מנצלות הבדלים בין רגולציות של מדינות שונות על מנת לפעול תחת הדרישות הקלות ביותר. 

הוא קרא לשיתוף פעולה בינלאומי "בעל חשיבות קריטית" כדי למנוע תרחיש זה.

באירופה, ממשיכים לצעוד קדימה: הסגן הראשון של נגיד בנק צרפת, דני בו, קרא לאיחוד האירופי להרחיב את רגולציית MiCA, חקיקת הקריפטו האירופאית, ולהגביל את השימוש בסטייבלקוינס שאינם צמודים ליורו בתשלומים יומיומיים. 

בשוויץ, בנק UBS ובנקים נוספים השיקו בתחילת אפריל פיילוט לסטייבלקוין צמוד לפרנק שוויצרי.

דה קוס הציע כי פתרון חלקי לסיכוני ה"ריצה למטבע" יכול להגיע מגישה של מנפיקי הסטייבלקוינס לביטוח פיקדונות, בדומה למה שקיים במערכת הבנקאות המסורתית, או ממסגרות הלוואה של בנקים מרכזיים.

שוק הסטייבלקוינס ממשיך לצמוח, ורגולציה ברורה עשויה לקבוע אם הוא ייהפך לכלי מוכר ומאובטח במערכת הפיננסית, או שמא לפצצה מתקתקת שעלולה להתפוצץ ברגע הלא נכון.

למידע נוסף שעשוי לעניין אותך:

• תכנית אישית – ליווי והדרכה לבניית תיק השקעות בקריפטו 

• בלוקצ'יין – המדריך המלא

• מטבעות דיגיטליים – המדריך המלא

• מטבעות יציבים (סטייבלקוינס) – המדריך המלא

• טטר (USDT) – המדריך המלא

• סירקל (USDC) – המדריך המלא

דיסקליימר: ידיעה זו נכתבה בסיוע כלי בינה מלאכותית תחת עריכה ופיקוח של צוות קריפטו ג'ונגל.

טל שמיר

בן 34, בוגר תואר במנהל עסקים עם התמחות במימון, מחבר הספר Bitcoin: Your Everlasting Income Machine