דו"ח חדש בנושא מטבעות יציבים (סטייבלקוינס) ורגולציה פורסם אתמול (ב') ע"י בכירים בממשלת ארה"ב. הדו"ח נכתב על ידי קבוצת רגולטורים ראשיים בכלכלת ארה"ב, ביניהם: ג'נט ילן, מזכירת מחלקת האוצר של ממשלת ארה"ב; ג'רום פאואל, יו"ר הפדרל ריזרב; וגארי גנסלר, יו"ר הרשות האמריקנית לניירות ערך (ה-SEC).
כותבי הדו"ח ממליצים שכל חברה אשר מנפיקה מטבעות יציבים תהיה חייבת להיות רשומה ותחת הפיקוח של אחד מהגופים המדיניים המפקחים על הבנקים, ובנוסף לשמור על כמות הון ראויה ומספיק נזילות כדי לעמוד בהתחייבויותיה לטווח קצר. בדו"ח נטען שלרגולטורים כיום אין את הסמכות לאכוף את הדרישות הללו על תעשיית המטבעות היציבים תחת החוקים הקיימים.
סטייבלקוינס – יתרונות וסכנות
בדו"ח עלתה פעמים רבות ההתייחסות אל המטבעות היציבים, לא רק בתור מטבע המאפשר מסחר במטבעות דיגיטליים והשתתפות בכלכלה המבוזרת (DeFi), אלא גם בתור אמצעי תשלום חדש אשר עשוי להגיע לאימוץ נרחב בעסקים ומשקי בית. "אם הם בנויים בצורה נכונה ומפוקחים בצורה ראויה, מטבעות יציבים יכולים לתמוך באפשרויות תשלום מהירות ויעילות יותר ולכלול אנשים רבים יותר," נכתב בדו"ח.
לצד ההתייחסות החיובית אל הפונטציאל של המטבעות היציבים, כותבי הדו"ח הזהירו שאם לא תתאפשר רגולציה ואכיפה של התעשייה הזו בקרוב זה עשוי לסכן את "המשתמשים, המערכת הפיננסית והמערכת הכלכלית הרחבה."
כותבי הדו"ח העלו סכנה אפשרית הדומה ל"ריצה אל הבנקים". "אם מנפיקי המטבעות היציבים לא יכבדו את הבקשה לפדות את המטבע היציב, או אם המשתמשים יאבדו אמון ביכולת של מנפיק המטבע היציב לכבד בקשה כזו, הדבר יכול לגרום להסתערות משיכות אשר עשויה להוביל לפגיעה במשתמשים ובמערכת הפיננסית הרחבה יותר," נכתב.
בדו"ח צוין שלא רק על מנפיקי המטבעות היציבים מוטלת אחריות רבה כלפי המשתמשים, אלא גם על החברות אשר שומרות על המטבעות היציבים עבור המשתמשים.
מטבעות יציבים
מטבעות יציבים מאפשרים למשתמשים ומשקיעים להנות מיתרונות של מטבעות דיגיטליים מבלי להיחשף לתנודתיות הרבה הקיימת בסוגי מטבעות דיגיטליים אחרים. כיום, מטבעות יציבים בסירקולציה שווים למעלה מ-130 מיליארד דולר, יותר מפי 4 מתחילת השנה.
רוב המטבעות היציבים בסירקולציה מונפקים על ידי שתי חברות בלבד: כ-70 מיליארד מטבעות USDT של חברת טט'ר (Tether) וכ-30 מיליארד דולר מטבעות USDC של חברת קוינבייס (Coinbase).
השימוש העיקרי כיום של מטבעות יציבים, ובעיקר USDT, הוא מסחר במטבעות דיגיטליים. השימוש במטבעות יציבים למסחר הפכה לפופולרית במיוחד בשנה האחרונה. לצורך השוואה, נפח המסחר של ביטקוין, המטבע הדיגיטלי הגדול ביותר מבחינת שווי שוק, עומד על כ-34 מיליארד דולר ב-24 השעות האחרונות. לעומת זאת, נפח המסחר של USDT עומד על למעלה מ-86 מיליארד דולר – יותר מפי 2 מנפח המסחר של ביטקוין.
למה רגולציה?
למרבה הצער, ההתנהלות של חברת טט'ר היא המחשה מעולה לצורך ברגולציה. רק בחודש שעבר הוועדה לפיקוח על מסחר בחוזים עתידיים וסחורות (CFTC) הודיעה על הגעה להסדר בסך 41 מיליון דולר עם טט'ר בנוגע להאשמות שהחברה שיקרה במשך שנים על כך שהיא מחזיקה דולר אחד ברזרבות על כל USDT אחד שהונפק.
בכדי למנוע תופעות כאלו בעתיד, על הרגולטורים לקבוע מדיניות מתאימה ולמצוא את הדרך לאכוף אותה כך שהמטבעות היציבים אכן יוכלו להישאר יציבים לאורך זמן. הדו"ח החדש התייחס אל המטבעות הדיגיטליים היציבים בלבד, אך נראה שדו"חות נוספים בתחום המטבעות הדיגיטליים יפורסמו בקרוב.
"האדמיניסטרציה וסוכנויות הרגולטוריות הפיננסיות ימשיכו לשתף פעולה מקרוב בנוגע לדרכי טיפוח חדשנות פיננסית אחראית, לקדם גישות רגולטוריות עקביות, ולזהות ולהתייחס אל סכנות אפשריות העשויות לנבוע מחדשנות זו," נכתב.
